國內經濟仍面臨下行壓力。2019年1-5月社消零售總額累計同比名義增長8.1%，同比增速延續2018年下滑態勢。特別是乘用車銷量同比增速連續11個月為負，除了優惠政策退出和貿易摩擦背景下價格預期的短期因素外，地產財富效應的消退和居民收入增速的回落等宏觀周期性因素是消費疲弱更深層次的原因。

投資方面，固定資產投資自2019年開年以來緩慢回升態勢面臨反復，2019年1-5月累計同比增長5.6%，較2018年全年下滑0.3%。其中相較2018年全年，基建投資累計同比增速由3.8回升至4.0%，房地產開發投資累計同比增速由9.5%升至11.2%，制造業累計同比增速由9.5回落至2.7%。2019年上半年地方政府債發行已超2.8萬億，預計后續基建投資等逆周期調節政策將持續發力。

通脹方面，2019年5月PPI同比增長0.6%，預期0.6%，前值 0.9%。生產資料價格的上漲長期看終究需要需求端的配合，2016-2017年PPI指數的大幅上行除供給因素以外，更重要的是得到房地產投資需求拉動的配合。5月CPI同比增長2.7%，預期2.7%，前值2.5%，距3%仍有距離。但隨著豬周期的觸底回升，2019年下半年通脹壓力對貨幣政策的掣肘值得警惕。

金融數據方面，2019年一季度社融數據出現大幅改善，盡管仍存在以票據等短期融資充量，企業中長期信貸偏弱的結構。而2019年4-5月社融數據增量穩定，結構出現改善，中長期貸款有所增長，加之M1和M2數據的恢復，說明寬信用政策初見成效。

貨幣政策方面，二季度央行實行定向降準，預計分三次共向市場提供長期資金約2800億元。二季度資金面整體保持合理充裕，季末波動不大，體現了對資金面的呵護和對降低實體經濟融資成本等寬信用政策的大力支持。

本基金在2019年第二季度以短期限利率債投資為主，充分保持投資組合的流動性。在操作上，各資產比例嚴格按照法規要求，沒有出現流動性風險。后續本基金將在遵守法規要求的基礎上，結合負債端的期限安排資產端久期。資產配置上對長端利率債收益率走勢保持跟蹤，當性價比再次凸顯時可以考慮參與階段性機會。